Cuando dos bancos estadounidenses vinculados al sector tecnológico colapsaron hace unas semanas, entre los inversionistas que perdieron millones de dólares se encontraba el fondo de pensiones del sector público responsable de garantizar las jubilaciones de maestros, bomberos y otros empleados del gobierno.
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Al igual que otros, el fondo de pensiones ha cosechado los frutos de los mercados alcistas y, al igual que muchos inversionistas, también ha atravesado problemas con el deterioro de las inversiones.
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Muchos perdieron valor el año pasado cuando sus inversiones en activos rusos se volvieron prácticamente inservibles después de que la mayor parte del planeta aisló a la economía rusa tras la invasión a Ucrania. Algunos tenían acciones en negocios relacionados con criptomonedas que se han desplomado tras la caída de FTX y de su fundador, Sam Bankman-Fried.
Como los fondos de pensiones son inversionistas diversificados cuyas participaciones en Silicon Valley Bank y Signature Bank representaban apenas pequeñas porciones de sus carteras, los expertos no están demasiado preocupados por las pérdidas de participaciones relativamente pequeñas.
Pero las pérdidas demuestran cómo las pensiones están expuestas a riesgos a medida que intentan reducir los déficits de financiación.
A continuación un vistazo sobre el estatus de las pensiones públicas y los riesgos a los que se enfrentan.
¿CUÁLES FONDOS SUFRIERON PÉRDIDAS CON INVERSIONES EN BANCOS COLAPSADOS?
Equable, una organización privada sin fines de lucro dedicada a investigar sobre pensiones públicas y a la defensa de su seguridad, ha identificado más de una veintena de fondos de pensiones del sector público con participaciones directas en Silicon Valley, en Signature Bank, o en ambas instituciones.
En todos los casos, las acciones bancarias no representaron más que unos cuantos dólares por cada 10.000 dólares en activos en el fondo.
El fondo con la mayor participación en Silicon Valley Bank (SVB) era CalPERS, un fondo para empleados públicos de California con un valor de 443.000 millones de dólares. Reportó que poseía acciones de SVB por 67 millones y de Signature Bank por 11 millones. En total, eso representa el 0,02% de los activos del fondo.
Entre los que tenían acciones en uno o ambos bancos se encontraban el Sistema Estatal de Retiro de Maestros de Ohio, el Fondo Común del Estado de Nueva York y la Junta de Inversión del Estado de Washington.
Este mes se suspendieron las operaciones de las acciones de ambos bancos. Los títulos de SVB se vendían a más de 700 dólares al inicio de 2022, mientras que los de Signature Bank en alrededor de 300 dólares.
Es posible que muchos sistemas de pensiones también tuvieran acciones de los bancos como parte de inversiones de fondos indexados. Es difícil saber con certeza debido a que la mayoría de los fondos no difunden sus participaciones completas en tiempo real.
¿QUÉ SIGNIFICAN LAS PÉRDIDAS?
No ayudan a las pensiones, pero los expertos no consideran que esas pérdidas sean alarmantes.
Los fondos de pensiones son enormes inversionistas que buscan diversificar sus activos. Y aunque había algunos indicios de problemas entre los bancos colapsados, aún eran considerados como instituciones significativas.
“Está mal decir que invertir sólo en acciones de Silicon Valley Bank es arriesgado”, dijo Anthony Randazzo, director ejecutivo de Equable.
¿CUÁL ES EL ESTATUS DE LAS PENSIONES PÚBLICAS?
Han mejorado en los últimos años, pero a la mayoría de ellas aún les faltan activos suficientes para pagar los beneficios que prometieron.
La mayoría de los planes estaban completamente financiados en 2000. Pero más o menos en esa época, muchos planes de pensión incrementaron sus beneficios, redujeron las contribuciones de los gobiernos, o hicieron ambas cosas. Esas decisiones magnificaron el impacto de la crisis financiera de 2008 sobre los fondos, y las pérdidas en los mercados amplificaron sus déficits de financiación. Para 2016, el Pew Charitable Trusts encontró que los fondos gestionados por estados tenían apenas dos terceras partes de lo que necesitaban para cubrir sus obligaciones.
Con mercados mayormente sólidos, mayores contribuciones del gobierno y cambios en los beneficios — incluyendo la reducción de promesas de retiro para trabajadores recién contratados y obligar a los empleados a aumentar sus contribuciones —, las condiciones de los fondos han mejorado. Para 2021, después de un año de enorme crecimiento de mercado, Pew estimó que las pensiones estatales estaban financiadas en un 84%, el nivel más alto desde antes de que iniciara la Gran Recesión de 2008.
David Draine, quien estudia los sistemas de retiro del sector público en Pew, dijo que los déficits de financiación probablemente se encuentren en estos momentos en donde estaban antes de la agitación de los mercados durante la pandemia del coronavirus.
Pero subrayó que las mayores contribuciones gubernamentales — incluidas unas por encima de lo requerido en estados como California y Connecticut — y otros cambios han aumentado la posibilidad de que resistan futuros declives en los mercados.
“Es un estándar bajo”, dijo Draine, “pero están mejor preparadas de lo que estaban antes de la Gran Recesión”.
¿LOS FONDOS DE PENSIONES REALIZAN INVERSIONES RIESGOSAS?
Las acciones y las inversiones en activos fijos aún comprenden la mayoría de las participaciones de los fondos de pensión del sector público que monitorea el Centro para la Investigación de Retiro del Boston College.
Pero la porción de activos en otras inversiones, a menudo más volátiles, como bienes raíces y fondos especulativos ha ido en aumento durante las últimas dos décadas. Por ejemplo, las inversiones en capital de riesgo prácticamente se han cuadriplicado, pasando del 2,3% de la participación de los fondos en 2001 a 8,7% en 2021.
“Se les está pidiendo que ganen entre 6,5% y 7,5% al año en promedio”, dijo Randazzo. “La única manera en que eso es posible es tomando riesgos significativos”.
Randazzo dijo que si los gobiernos quieren que los fondos de pensiones sean más seguros, pueden aumentar sus contribuciones. Pero mientras se destine más dinero de los contribuyentes a los fondos para el retiro, habrá menos dinero para otras prioridades como escuelas, carreteras y recortes fiscales.
Keith Brainard, director de investigación en la Asociación Nacional de Administradores Estatales de Retiros, destaca que el desplome en el mercado bursátil de 2001 fue un duro golpe a las pensiones debido a que la mayoría de sus participaciones eran en acciones.
Invertir en otros activos puede ayudar a mitigar las pérdidas bursátiles, señaló.
“Algunas personas lo describen de manera cínica como ‘ir tras los rendimientos’", declaró Brainard. “Creo que ‘diversificación’ es una mejor descripción”.
